紫金矿业没有投资价值许多人担心大宗商品开始走熊

出于各种原因，许多人担心大宗商品开始走熊有人说美联储加息，有人说疫情导致需求下降，还有人说新能源投资不达预期，等等至于金属价格是否会承担，出于什么原因，承担多久，这里就不讨论了现在我们只讨论，如果2025年金属价格暴跌，铜和黄金下跌30%，碳酸锂下跌80%，那么两个问题:第一，紫金矿业每年还能赚多少钱第二，紫金矿业没有投资价值我们来看第一个问题未来大宗商品暴跌，紫金矿业每年能赚多少钱1.如果金属价格维持目前价格，2022年公司净利润260—280亿，平均270亿，2.2022年，公司将生产73万吨铜精矿和50吨金精矿3.2022年一季度，上海铜价均价71500，上海金价386时，公司铜精矿销售均价52682，毛利率69.2%，金精矿销售均价325，毛利率61.4%，4.2025年，公司股权将生产铜110万吨，黄金75吨，碳酸锂8万吨，碳酸锂生产成本3w/吨，5.到2025年，金属价格会暴跌，沪铜5w/吨，沪金280/克，碳酸锂8w/吨

第二步，铜，金在此基础上下跌30%，价格下跌带来的毛利降为:

2025年产量*价格下降，即110 * * 5.2682+75 ** 3.25 = 241亿，

第三步，碳酸锂业务毛利为:8 * = 40亿，总结:也就是说，假设2025年，沪铜跌至5w/吨，沪金跌至280元/克，碳酸锂跌至8w/吨，紫金矿业毛利变为185—241+40 =—16亿，税后净利润变动为—16 * 75% =—12亿那么问题一的答案是:紫金矿业2025年的净利润在金属价格暴跌后约为260亿

问题二:紫金矿业在金属暴跌后还有投资价值吗首先，金属暴跌时，周期底部的行业平均市盈率应该是多少保守估计，再低也不能低于行业底部的15倍PE，其次，紫金矿业要给阿尔法多少超越同行的估值溢价鉴于紫金矿业2025年后的高速增长，以及行业低迷期的明显alpha，保守估计给出比同行高50%的估值是合理的所以，问题二的答案就来了

大宗商品价格暴跌后，沪铜—30%，沪金—30%，碳酸锂—80%紫金矿业2025年最保守的估值是:净利润260亿*22.5倍市盈率= 5850亿也就是说，在金属价格暴跌的情况下，保守估计紫金矿业三年内会翻倍