这就是为什么特斯拉是我在2022年会避开的一只股票

摘要

在过去十年里，特斯拉为股东带来了230000％的回报。

可是，这是一个艰难的行业，因为资本密集程度很高。

对于该股而言，远期回报预期过高。

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特斯拉在过去十年里表现出色，仅在10年里，该股就上涨了近23000％，成为该时段市场表现最好的股票之一该公司已经扩大了电动汽车业务，市值超过1万亿美元，首席执行官埃隆·马斯克现在是世界首富

最近一切似乎都有利于特斯拉，但未来看起来并不那么光明。2021年年初以来股息收益率提升，利率下行，股债相对吸引力逐渐由债转股，从债券绝对收益率看，十年期国债收益率年初至今下降28bp。短期来看，当前中国经济虽然有望恢复企稳增长，但整体而言驱动增长的内部因素仍然较为脆弱，宏观政策层面仍有一定的发力空间，因此明年利率仍有望进一步下行。

从年初至今，该公司股价累计下跌5．73％，甚至在美东时间1月19日收盘的时候，特斯拉下跌超3％，市值更是跌破万亿，为9998．96亿美元据seekingalpha数据统计，目前华尔街分析师对特斯拉的平均评级为持有，评分为3．4

据最近的报道来看，特斯拉在Cathie Wood的方舟下一代互联网ETF－ARK中失去了最高权重的位置，现在是ARKW的第二大权重，为7．45％众所周知，木头姐一直看好特斯拉，但她决定稍微改变一下策略，让这家电动汽车制造商的排名下降一个档次

这就是为什么特斯拉是我在2022年会避开的一只股票。

增长稳固

让我们从特斯拉在过去五年中对其业务所做的事情开始。

该公司最近公布，2021年汽车交付量达到创纪录的93．6万辆，高于2017年微不足道的3万辆，收入也紧随其后在过去五年里，伴随着特斯拉在全球范围内扩大其制造业务，过去12个月的销售额增长了448％

虽然，特斯拉的Model 3在整个2021年都失去了B级轿车市场的份额，而该市场在2021年增长最慢，但更重要的是，它最近开始产生稳定的利润，在过去的12个月里增加了44．5亿美元的营业收入。

该公司2021年的销售额应该超过500亿美元，分析师预计2023年的收入将接近1000亿美元那么，为什么特斯拉股票是2022年要避开的股票呢主要是两个原因:制造的困难和股票的预期

汽车制造业是一个困难的行业

造车和卖车很难，而且要花很多钱，作为一家汽车制造商，特斯拉也不能幸免于这些成本，它们将使公司难以长期向股东返还现金例如，在过去的12个月里，特斯拉在资本支出上花费了73亿美元，仅略低于其运营产生的99亿美元现金流

这些数字表明，过去12个月的自由现金流仅为26亿美元在1万亿美元的市值下，这是一个超过400的价格对自由现金流更糟糕的是，特斯拉只产生了这种自由现金流，因为它今年的应付账款和应计负债增加了27亿美元这是特斯拉最终必须支付给供应商和员工的钱，使其产生的26亿美元现金无法返还给股东

你可能会问:一旦特斯拉完成业务扩张，资本支出不会减少吗这不太可能

过去12个月，全球最大的汽车制造商丰田在资本支出上花费了近350亿美元，而其产能增长速度远低于特斯拉如果特斯拉开始每年交付超过1000万辆汽车，它将永远需要资本投资，这将限制可用于支付给股东的真正自由现金流的数量

而在2022年及以后，对特斯拉来说至关重要的是，汽车总销量在2017年达到峰值因此，尽管新能源汽车的份额在2021年大幅增加，但这将迟早与不断萎缩的整体市场产生影响

此外，政府对新能源汽车的补贴也在下降，到2023年将降至零，而锂价格正在推高电池价格虽然汽车制造商可以改用更便宜的LFP电池，但会损失汽车的性能和续航里程，这对特斯拉来说是一条危险的道路

同时，即使Model Y将继续保持良好的业绩，并且整个夏天的销量都在上升但到了2023年，日益激烈的竞争将侵蚀特斯拉的绝对销售额所以就算特斯拉能够安稳的度过2022年，但由于没有新产品即将推出，Model Y的强劲势头也只能让特斯拉撑过2022年

期望值太高。。

鉴于汽车制造业务的困难性，该行业的大多数股票的市盈率都非常低。

以丰田为例，该公司在过去12个月中实现了2810亿美元的收入，创造了282亿美元的净收入它的市值约为2791亿美元，市盈率约为10倍它之所以如此之低，是因为该公司的投资者明白，相对于其盈利能力而言，将很难向他们支付多余的现金

另一方面，特斯拉的市值为1万亿美元，尾随净收入为34．7亿美元特斯拉有一天能达到282亿美元的年净收入吗也许吧但你应该明白，伴随着市值超过丰田的三倍，这已经反映在股价中

如果你现在拥有特斯拉，你应该说明为什么它在未来会价值超过1万亿美元，如果你想要一个可观的复合年回报率，那么从现在起十年后可能会达到2万亿美元。再看债券市场。从短期和长期分别来看未来的利率走势。

你可能会说，特斯拉正在通过自动驾驶，电池技术和太阳能电池板来实现这一目标可是，这些要么都是小型和资本密集型企业，要么是投机性商业计划，看不到商业可行性

在特斯拉已经掌握了主导汽车行业的市值定价的情况下，这些细分市场能否帮助它在未来10年实现正回报还是一个未知数，并且在这些细分市场中，也存在会有开发速度更快，更专注的玩家弯道超车的风险加之，如果美联储的行动导致经济活动减少，那么汽车将成为消费者购物车中最先离开的物品之一，这势必会影响到特斯拉的销量

总而言之，相对于摆在面前的机遇和目前的财务状况，特斯拉的市值太高了出于这个原因，特斯拉在2022年的发展还是会存在诸多考验

文｜美股研究社

原文标题:展望2022年，特斯拉行业第一的位置还稳固吗。

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