公司2021年及1Q22年毛利率承压

2021年公司营业收入/归母净利润2.23/2100亿元，同比增长+30.8%/+12.9%，毛利率29.4%，同比增长—3.1pcts，2022年一季度公司营业收入/归母净利润4.0/1000万元，同比增长+17.1%/+—59.3%看好数据中心和储能行业未来发展以及公司在相关温控行业的领先地位，给予公司目标价31元，维持买入评级全年业绩稳定增长，储能业务超预期2021年收入22.3亿元，同比增长+30.8%，归母净利润2.1亿元，同比增长+12.9%，毛利率为29.4%，相比之下为—3.1pcts .其中，公司室外机柜温控收入为6.6亿元，同比增长+75.4%，毛利率为33.2%，其中约3.37亿元来自储能应用，同比增长约+250%，温控室营收12.0亿元，同比增长+38.2%，毛利率23.4%公司国内收入19.5亿元，同比增长+20.3%，海外收入2.8亿元，同比增长+237.3%1Q22营收4亿元，同比增长+17.1%，环比增长—44.8%，归母净利润为人民币1，000万元，同比增长—59.3%，环比增长—76.3%，毛利率为27.4%，同比下降7.6%，环比上升0.2%短期因素影响公司业绩，看好相关业务未来增长公司2021年及1Q22年毛利率承压一方面是原材料价格上涨，行业市场竞争加剧造成的，另一方面也是由于公司产品销售结构的变化报告期内，公司在微模块，机房集成，总承包方面的项目增加，导致毛利率波动但对扩大营收规模，增加客户粘度做出了积极贡献此外，公司的轨道交通温控业务主要集中在上海，郑州，苏州，深圳等地区由于郑州洪水，国内疫情等短期因素，部分工程进度受阻我们认为，相关项目将有望在未来集中交付数据中心和储能市场正在蓬勃发展，该公司作为核心温控供应商受益匪浅目前，在东西计算工程推进的背景下，中国数据中心市场有望在未来迎来快速发展据中国信通院预测，2020—2025年中国数据中心市场的CAGR将接近25%同时，相关政策对现有新建和现有数据中心提出了明确的能效要求作为降低PUE的关键设备，机房空调的需求端将受到明显拉动公司作为国内机房温控龙头，2021年以第一份额中标中国移动冷冻水机房专用空调和风冷列车间空调集中采购此外，公司还中标了阿里巴巴，腾讯等头部互联网公司项目，体现了公司强大的产品实力与此同时，在碳中和的大背景下，全球和国内储能产业正在经历爆发式发展作为行业龙头企业，公司相关业务也在2021年实现了跨越式发展，收入同比增长250%我们认为未来伴随着公司储能业务的不断完善，有望为公司业绩贡献可观的增长风险因素:市场竞争超出预期，原材料涨幅超预期，疫情超出预期，新业务发展不及预期，投资建议:看好数据中心和储能行业的未来发展以及公司在相关温控行业的领先地位但由于原材料上涨等短期因素，我们下调公司2022/2023年EPS预测至0.79/1.14元，上调2024年EPS预测至1.49元，给予目标价31元，维持买入评级