融通基金成涛贺新春：保持乐观心态，创历史差年度表现

辞旧岁践行价值投资 基金制胜有道！迎新春 追求长期收益 资管攻守无惧！在虎年即将来临之际，新浪财经携手顶级基金掌舵人，基金经理为投资人恭贺新春！送祝福！

融通中国概念债券基金经理成涛表示，周期永存，希望每个投资者不管2021年赚钱还是亏钱，都能坚守自己价值观的基础上不断成长进步，保持乐观心态，用常识，信仰和勇气面对充满未知的2022。

发言全文如下:

2021年中概海外资产大幅波动，中资美元债市场也不例外，以彭博中资美元债指数衡量下跌幅度达6.58%，创历史最差年度表现特别是房地产板块，监管政策，风险事件，投资者情绪三者之间似乎形成了无法打破的负反馈，悲观情绪蔓延面对市场的范式转换，中概债基金业绩也受到较大冲击市场价格就像钟摆，总是在两端之间不停摇摆，尽管拉长时间看，弧线的中心点是钟摆位置最好的无偏估计，但钟摆却在中心点停留的时间极短，大部分时间走在向两极展望2022年，我们并不悲观恰恰相反，回顾历史，我们认为这将是沉舟侧畔千帆过的一年

首先，中资美元债市场从来没有出现过连续两年负收益的情况，历次大跌后都会再次创出新高，2011年年中欧债危机期间，中资美元债指数最大下跌14.14%，其后6个月指数创新高，2013年年中美联储削减恐慌期间，中资美元债指数最大下跌6.92%，其后11个月指数创新高，2020年年初新冠疫情，中资美元债指数最大下跌7.37%，其后4个月指数创新高。国内央行货币政策相对审慎，11月19日央行发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》，报告表示，要继续综合施策，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整，下一阶段，要加强国内外经济形势边际变化的研判分析，统筹做好今明两年宏观政策衔接，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持货币政策稳定性，稳定市场预期，努力保持经济运行在合理区间。货币政策继续坚持灵活精准，合理适度的稳健货币政策立场，但也释放出边际宽松的信号，多了“以我为主”和“增强信贷总量增长的稳定性”的表述，体现了央行对后续全球部分国家加息尤其是美联储政策收紧可能带来的影响的态度，强调“以我为主”，也意味着央行货币政策取向更多依据国内形势，并不会主动跟随美联储收紧，后者则进一步明确了近来的“宽信用”倾向。

其次，以到期收益率衡量估值水平，当前中资美元债指数的到期收益率已经是2012年以来的极值区间，而中资美元高收益债券指数的到期收益率更达到历史最高点在债券市场，估值水平是中期回报最好的预测指标之一我们统计了2009年7月以来指数层面到期收益率与未来12个月回报之间的关系，结果表明，二者具有显著的线性关系，即:指数到期收益率水平越高，未来12个月的回报也越高如果历史有效，当前指数的到期收益率水平意味着较好的潜在回报

再次，近期中央经济工作会议已经定调2022年稳字当头，财政货币政策已经开始协同发力，这种发力意味着钟摆继续向极端移动的势能将越来越小，向中心点回归的牵引力越来越大对于大家普遍担忧的房地产行业，我想借用中财办副主任在解读中央经济工作会议时的原话:房地产业规模大，链条长，牵涉面广，在国民经济，全社会固定资产投资，地方财政收入，金融机构贷款总额中都占有相当高的份额，对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响 稳字当头，我们认为房地产板块的企稳是不可或缺的一环，绝不赞同民营房企退出历史舞台这种简单粗暴的运动式标语少数激进房企将逐渐退出历史舞台，而真正踏实经营，为购房者提供优质产品的公司将会在本轮周期后发展的更好，2022年必将是沉舟侧畔千帆过的年份

周期永存，希望每个投资者不管2021年赚钱还是亏钱，都能坚守自己价值观的基础上不断成长进步，保持乐观心态，用常识，信仰和勇气面对充满未知的2022。此外央行对于经济发展不再提“稳中向好”，并将“不稳固，不均衡”更改为“国内经济恢复发展面临一些阶段性，结构性，周期性因素制约”，反映出央行对于当前经济存在的问题更加重视，针对这些问题所对应的结构性工具和逆周期调控政策或将进一步加码。。