居民消费需求持续恢复4月CPI同比涨幅小幅回升

国家统计局11日发布了2024年4月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。得益于居民消费需求持续恢复，4月CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

CPI连续三个月保持同比正增长

到4月份为止CPI已经连续三个月保持同比正增长。东方金诚研究发展部总监冯琳表示，这意味着通缩风险进一步缓和。

对于4月CPI涨幅扩大的原因，她分析称，一是当月猪肉价格同比涨幅扩大，蔬菜价格同比由负转正，有效对冲了水果、鸡蛋价格同比降幅扩大的影响，近期对CPI拖累较大的食品价格同比跌幅在4月没有扩大。二是受国际原油价格上涨，以及上年同期基数下沉等因素影响，4月非食品价格同比涨幅扩大了0.2个百分点，是推升当月CPI整体涨幅的主要原因。

广开首席产业研究院资深研究员马泓认为，4月CPI同比温和上涨，核心CPI成为拉动主因，消费需求有所改善。

核心CPI是剔除波动较大的食品、能源价格之后，更能体现基本物价水平的指标。4月份核心CPI同比上涨0.7%，比上月涨幅扩大0.1个百分点。

“服务业需求扩大，成为拉动核心通胀的主要推手。”马泓表示。其中，旅游服务CPI同比继续保持4%以上，全国旅游需求依旧强劲；医疗保健CPI同比上涨1.8%，家庭服务CPI同比上涨1.7%，人口老龄化背景下，市场对药品和家政服务需求稳步增长。

展望未来，多位分析人士表示，受上年同期价格基数走低，食品价格总体持稳，非食品价格在能源价格抬升、旅游需求看涨的带动下走高等因素影响，预计5月CPI同比涨幅将继续小幅扩大至0.5%左右。

价格“剪刀差”收窄 政策利率或在三季度调整

4月份价格数据还呈现出一个重要特征，CPI与PPI的剪刀差收窄。

4月份PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。CPI与PPI的剪刀差为2.8个百分点，较上月收敛0.1个百分点，连续第2个月高位回落。

“4月价格剪刀差收窄的内涵与前月并不相同，表现出CPI与PPI同向回升，且PPI回升速度略快一点，表明工业企业对消费需求持续复苏变得敏感。”马泓解释称，一方面，海外整体需求阶段性回升，国内制造业企业生产订单增加、开工率上升；另一方面，国内财政和货币政策齐发力，终端消费需求改善、基建投资保持较快增长，以及企业融资成本下降都对工业部门加快生产起到支撑作用。

不过分析人士普遍认为，虽然PPI同比跌幅在缓慢收敛，但仍将在负区间运行较长时间。民生银行首席经济学家温彬表示，面对居民需求端缓慢复苏，CPI小幅回升，但工业端相对偏弱，同时考虑美国通胀粘性，美联储年内降息1-2次预期形成的汇率压力，预计近期利率调整仍以市场端、存款端为主，政策利率调整或在三季度，降准配合二、三季度国债地方债集中发行或略早于降息时点。

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