计算机板块何时调整？券商首席深夜高喊“牛市不言顶”、“应当勇敢加仓”

近期人工智能的热浪之下，TMT板块迎来了资金的扎堆炒作。国泰君安计算机首席分析师李沐华26日晚间23:55在其公众号发布文章《计算机:牛市不言顶》。

她表示，今年到现在计算机指数已经上涨30%。现在已经几乎没有人质疑这是个计算机牛市，近期因为计算机的加速上涨，最大的分歧已经变成了计算机指数什么时候调整。又到了行情关键时刻，我们认为，身处计算机牛市，不要轻言调整，应当勇敢加仓。

在文章中，她进一步指出，“计算机这个行业有一个很明显的特点，就是牛市无法证伪，熊市无法证实。所以上涨的时候往往涨得没边，跌的时候让你痛不欲生。现在有很多公司跳出来说给百度或者华为提供了这个那个，投资者很难分辨，大厂的供应商实在太多了。因为主线上情绪很高，所以大家愿意为这些投资故事买单。”

李沐华分析称，当下的AI行情强度最核心的原因还是海外的AI产业发展超出了市场的预期，情绪很难下去，赚钱效应一再加强。

1、微软Microsoft 365 Copilot为AI应用提供了新的标杆，打开了市场想象空间。3月16日晚间，微软发布了Microsoft 365 Copilot订阅服务，通过大语言模型等AI技术为Word、Excel等办公软件赋能，使办公软件具备了一定程度的创造性，同时采用自然语言作为人机交互的方式，可以显著降低用户的使用门槛，扩大活跃用户空间，提升用户ARPU，从而提高长期成长空间。微软为AI办公应用提供了新的标杆，使用户认知到AI产品会如何改变用户的日常生活，提高了市场对于AI应用的想象空间。

2、3月21日晚间，英伟达GTC大会召开。英伟达CEO黄仁勋发表“切勿错过AI的决定性时刻”主题演讲，新发布了H100 NVL芯片，该芯片是专门针对大语言模型场景提供的H100芯片变体，AI算力进一步强化，并且可以显著降低大语言模型的计算成本，未来有望进一步加速AI应用的落地。

3、ChatGPT开始具备联网能力，未来发展有望超预期。3月24日，OpenAI发布了ChatGPT plugins，即ChatGPT插件集，可以类比为移动手机上的APP商店，用户接入不同的插件后，ChatGPT可以检索实时信息，如体育比分、机票价格等；可以检索知识库信息，如个人笔记等；可以代表用户执行操作，如订机票等。插件集的发布使得ChatGPT模型的场景能力进一步拓宽，可以赋能更多下游应用场景的发展，同时也可以为应用厂商提供新型的商业模式

李沐华进一步指出，从大局观上来讲，AI某种意义上决定了国家未来的国力，是必争之地。其次当下赚钱效应良好，AI前排股票每天还在大涨，行情的终止需要一次大分歧，从春节后开始涨到今天，其实AI板块并没有出现一次真正的分歧。

李沐华总结道:在这个时间点上，我们认为行情仍未结束。AI的行情是产业变化驱动，不是业绩驱动。不管是海外还是国内，不管是互联网巨头还是初创公司都在厉兵秣马。我们期待未来能够从产品端和商业模式上看到国内公司的变化，就像微软和英伟达给大家带来的那种震撼。