下半年社会融资增速有可能上升空间有限

央行周一公布的数据显示，6月份，人民币贷款2.81万亿元，社会融资规模增加5.17万亿元，广义货币余额同比增长11.4%财联社7月C50 Wind指数调查显示，市场预估人民币新增贷款和社会融资规模将攀升至2.5万亿和4.7万亿，广义货币供应量将下降至10.9%

市场人士表示，6月份金融数据结构明显改善，企业和居民中长期贷款占比上升，票据冲动现象缓解，表明银行风险偏好改善，向实体经济提供中长期贷款的意愿增强在政策努力和疫情缓解的共同作用下，宽信贷的效果正在全面显现

企业和居民中长期贷款比重上升，信贷结构明显改善。

数据显示，上半年人民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元分部门看，住户贷款增加2.18万亿元，其中短期贷款增加6209亿元，中长期贷款增加1.56万亿元公司贷款增加11.4万亿元，其中短期贷款增加2.99万亿元，中长期贷款增加6.22万亿元，票据融资增加2.11万亿元，非银行业金融机构贷款增加103亿元值得注意的是，6月新增量创去年下半年以来新高，也略高于1月的开门红水平，居民短期贷款和中长期贷款改善明显

东方金诚首席宏观分析师王庆表示，受季末冲量影响，6月份贷款环比增加是季节性现象，但同比多增近7000亿元，创历史同期最高新增规模，表明近期货币政策逆周期调节的总量功能正在充分发挥。

贷款和国债融资仍是社会融资的主要贡献下半年社会融资增速有可能上升，但空间有限

据初步统计，上半年，社会融资规模增量累计21万亿元，比上年同期多3.2万亿元其中，实体经济人民币贷款增加13.58万亿元，同比多增6329亿元此外，信托贷款减少3752亿元，同比少增3487亿元，未贴现银行承兑汇票减少1768亿元，同比少增1714亿元，企业债券净融资1.95万亿元，同比多增3913亿元，国债净融资4.65万亿元，比去年同期多2.2万亿元

6月份社会融资大大超出市场预期从结构上看，人民币贷款和国债融资仍是主要贡献6月份，宏观经济修复势头进一步加强，实体经济融资需求回暖，此外，6月份专项债券发行迎来历史高峰

置信投资研究所高级研究员王云金指出，财政发力带来的国债融资大幅增加也是推动社会融资增加的主要力量之一上半年，地方政府专项债券发行基本完成年度额度，6月份，国债发行明显加快，国债融资增加1.62万亿元，同比大幅增加8676亿元6月份企业直接融资回暖，新增融资3083亿元，债券市场发行有所好转二季度表外融资继续下降，但规模逐月下降社会组织人民币贷款增量超过3万亿，说明非银行金融机构贷款有所下降

华泰证券集合团队指出，下半年货币政策基调不会逆转，信贷条件会有所放松下半年社会金融增速仍有几个支撑因素一是疫情经济低位好转，实体融资需求有望小幅恢复其次，房地产市场走出底部，有助于带动居民长期贷款的增长此外，政策性金融努力可能会推动社会融合增长率提高约0.4个百分点最后是去年下半年基数效用低总体来看，今年下半年社会金融增速有上升的可能，但空间有限，11%以上的增速可能需要更大的政策力度需要注意的是，下半年存在财政缺口，是否采取特别国债或赤字比例提升来弥补，显然会影响全年社会融资增速

M2的增长继续加速，达到最近几年来的新高。

数据显示，6月末M2余额258.15万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.3和2.8个百分点，狭义货币余额67.44万亿元，同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点，流通中货币余额9.6万亿元，同比增长13.8%上半年净投放现金5186亿元

民生银行首席经济学家文彬认为，6月M2增速高有三方面原因一是稳增长背景下，流动性水平充裕，银行加大信贷投放，货币衍生效应增强，二是6月财政存款减少4367亿元，同比少增365亿元，银行体系流动性增加，三是非标融资压力下降放缓