增长轨道股票炒作降温的背景下市场逻辑正在发生变化

在增长轨道股票炒作降温的背景下，市场逻辑正在发生变化。

近期a股市场开始了一系列回调，电子，医药，生物，计算机，新能源等多个板块跌幅明显，而银行，钢铁，公用事业，交通运输等多个传统经济板块，都表现稳定甚至逆势上涨这背后，一方面受美联储加息影响，流动性收缩导致全球主要证券市场动荡共振，a股增长板块受流动性扰动影响更大，另一方面，当市场波动性加大时，银行等高分红资产的低回撤，低波动性增强了其配置价值，更容易吸引长期资金的关注

光大证券研究认为，高分红组合整体表现较好，但在不同市场环境下略有不同市场下跌时，高分红组合表现优异，具有较强的防御属性，当市场向上波动时，高股利投资组合的表现也较好，但当市场快速上涨时，高分红的表现可能会很差

万亿电信巨头涨6%

日前，a股市场继续震荡调整，上证综指跌3100点，收于3088.37点9月15日以来，上证综指连续下跌，累计跌幅近5%深证成指，创业板指受成长板块回调影响，跌幅相对较大深成指跌幅超过6%，创业板指数跌幅接近8%

在此期间，部分股票逆势上涨，甚至创出历史新高日前，通信巨头中国移动逆势上涨，盘中最高接近7%，为a股上市以来最高，中国移动港股也在盘中走高，涨幅超过2%，再创新高

中国移动是中国最大的运营商，无论是用户规模还是营收规模都处于领先地位2022年上半年，公司实现营收4969亿元，同比增长12%，归母净利润703亿元，同比增长19%

今年上半年，中国移动新增5G套餐客户1.24亿，总数达到5.11亿在5G快速迁移和数字生活消费的推动下，移动用户平均收入稳步增长，达到52.3元/户/月最近几天，中国移动发布的8月份运营数据显示，5G套餐用户数持续增长，8月份净增1508.2万户，总数达到5.39亿户

值得一提的是，得益于数字内容，智能家居，5G垂直行业解决方案，移动云等信息服务的快速扩张，数字化转型收入增至1108亿元，同比增长39%，占公司主营业务收入的26%，成为公司收入增长的主要驱动力。

中信建投认为，在数字经济时代，企业数字化转型将提速，公司有望抓住机遇实现政企业务的快速增长:一是公司拥有N+31+X覆盖全国的云资源池，伴随着公司宽带网络通达全国，真正实现云网融合，云接入，为政企客户提供敏捷云服务，二是公司对外服务的IDC机架有42.9万个，数量多，分布广，资源布局合理，可以为客户提供本地化服务，第三，公司渠道覆盖完善，各省市都有强大的销售团队，可以提供个性化，定制化的服务，第四，数据安全越来越重要作为中央企业，该公司已经建立了安全和信誉的综合能力

传统业务保持稳定，新业务正在成为信息服务的第二曲线中报业绩公布后，中国移动股价继续上涨23日盘中上涨近7%，创下其a股上市新高

此外，由于近期市场整体表现疲软，受流动性约束的成长板块估值出现明显回调，而低回撤，低波动的高分红资产逐渐成为市场关注的焦点，尤其是一些有业绩支撑的蓝筹股同时，高分红投资组合受到投资者的青睐，因为公司通常业绩稳定，持续高分红

中国移动在港股上市后的分红情况显示，公司注资回报股东，10年来每股派息一直领先同业2021年年报公布后，中国移动派发2021年末期股息每股2.430港元，股息总额519.12亿港元，约合人民币447.31亿元今年中报发布后，中国移动派发股息每股2.2港元，总股息469.98亿港元，约合人民币404.66亿元

公司表示，为更好地回馈股东，共享发展成果，公司充分考虑盈利能力，现金流和未来发展需要，自2021年起三年内，现金分配的利润将逐步提高至当年归属于公司股东的利润的70%以上，力争为股东创造更大的价值。

市场逻辑变化

其实除了中国移动，中国人寿，中国石油，万科A ，大秦铁路，保利发展等分红大户也表现强劲23日，市场整体继续调整

高分红股票是指每年分红都很高的股票与其他股票相比，投资高分红股票不仅可以获得股价变动的收益，还可以获得更高的分红收益根据光大证券的研究，高分红股票主要集中在银行，交通，公用事业等传统行业它们的主要特点是市值大，负债率高，现金流充足

光大证券认为，目前市场反弹幅度已经超过2020年的同类时期，但企业盈利的不确定性和盈利预期的下调仍是市场需要克服的阻力因此，三季度市场整体可能保持震荡在市场快速上行的可能性相对较低的背景下，预计下半年高分红组合将有较好表现

本质上，高分红资产是短期资产，只有在利率上升，低估值占主导的情况下，高分红资产才会受益更多高分红策略的持续主导，与权重行业本身的结构性行情密不可分无论是宏观环境，还是业绩水平，还是赚钱效应，都指向金融地产或周期性制造业的阶段性优势

盛证券认为，把握高分红行情，应重点关注以下几类环境的叠加:1)宏观层面，重点关注两类环境:一是PPI和PMI同时上升，货币条件已边际收紧，二是PPI和PMI同时下行，边际货币条件变得宽松2)业绩层面，关注两类结构:一是全A盈利周期拐头向下，二是盈利周期上行，但金融地产/周期制造相对占优3)市场表现方面，注意两种情况:一是市场大幅回调，熊市特征凸显，第二，利率上行期低估值风格的主导阶段

财新证券表示，在美联储加息缩表的背景下，国内宽货币空间相对有限，宽货币将进一步传导至宽信贷下半年宏观环境对有业绩支撑的价值板块更有利，高分红板块受益更大海外方面，近期美国通胀预期有所缓解，但仍需警惕美国的工资—通胀螺旋，以及食品CPI增长对通胀的影响在美国，通货膨胀有一定的反复压力目前仍处于美国流动性收紧加速期，企业融资压力大，市场会青睐现金流充裕的高股息率标的