12月社融主要分项预估较上月回升约0.2个百分点

预计2021年12月社融增速10.3%:我们预计2021年12月末社融同比增速10.3%，较上月回升约0.2个百分点预计12月社融当月增量约2.4万亿元，同比多增约0.7万亿元伴随着财政信用政策加码，产业政策纠偏，以及高基数效应逐渐消退，预计社融增速进入回升通道

信贷方面:12月属于年底收官月份，经济内生信贷需求仍在偏弱趋势中，银行主动信贷投放意愿一般，但政策面稳信贷力度在进一步加大，所以出现了12月票据利率在月中触及极低位置与月末反转预计12月新增人民币贷款约1.2万亿元，同比略有多增

债券方面:政府债延续中等净融资规模，预计12月当月净融资约9500亿元信用债方面，12月信用债融资平稳，预计11月企业信用债新增融资约2500亿元

流动性展望:目前2022年元旦已过，银行进入开门红投放期，财政进入形成实务量的政策落实期，货币政策友好，财政发力，地产政策缓和，产业政策纠偏，各种政策合力有望推动后续信用继续回升，预计债市流动性中性，股市流动性中性偏宽。

投资建议:前期产业政策对经济约束已在放松，宽财政宽信用逐步发力，经济悲观预期在消退，市场行情有望回归均衡，银行板块关注度在逐步提升伴随着地产风险事件落地，财政确认发力，经济需求改善，银行有望迎来超额行情

12月社融主要分项预估:

人民币贷款:预计新增约1.20万亿元。本次音乐季由北京演出有限公司和北京对外文化交流有限公司联合打造，以“用音乐发现未来”为主题，传递音乐与世界接轨的态度。。

信托+委托贷款:预计减少约0.3万亿元。

未贴现承兑汇票:预计减少0.3万亿元

企业债券:预计新增约0.25万亿元。

政府债券:预计新增约0.95万亿元。

风险提示:疫情反复超预期，财政发力不及预期，地产风险暴露超预期。